O IMPACTO DO PLANO REAL NA POLÍTICA DE DIVIDENDOS E JUROS SOBRE O CAPITAL PRÓPRIO NAS EMPRESAS BRASILEIRAS - 1994-2004

Autor(es): 

João Henrique Perez Santos - Orientador: Prof. Fabio Gallo Garcia

Ano: 

2006

[INTRODUÇÃO] Num cenário de redução das taxas de juros em que os investidores buscam alternativas de investimento que lhes proporcionem retornos superiores aos obtidos pelos títulos Risk-Free do mercado, um estudo norte-americano realizado por Harvey C. Knowles III & Damon H. Petty, em 1992, aparece como uma alternativa ao mercado brasileiro. A partir da hipótese testada com sucesso no mercado americano, observou-se o comportamento das ações com alto Dividend-Yield em relação ao benchmark estabelecido, como o índice Dow 30, e mostrou de forma clara que a alternativa de investir em tais ações é uma forma fácil e segura de obter retornos superiores aos do mercado. Dado o sucesso de tal estudo efetuado para o mercado norte-americano, esta pesquisa tem como objetivo adaptar tal abordagem para o mercado brasileiro e avaliar se a política de dividendos e juros sobre o capital próprio no Brasil tem alguma correlação com retornos efetivos superiores ao obtido pelo índice Ibovespa para os últimos cinco anos. [METODOLOGIA] Para testar esta hipótese, é necessário analisar séries históricas dos papéis que fizeram parte do índice Ibovespa nos últimos cinco anos para avaliar o Dividend Yield de cada papel e compor quatro carteiras diversas que devem ser comparadas com o índice Ibovespa, sendo as duas primeiras compostas pelas 5 e 10 ações com o maior Dividend Yield (Top 5 e Top 10) respectivamente, e as demais compostas pelas 5 e 10 ações com o menor Dividend Yield (Bottom 5 e Bottom 10). Montadas as carteiras, calculou-se o rendimento médio de cada uma delas e a partir dos resultados obtidos, foram realizados testes estatísticos e a aplicação da teoria moderna de portfolio, questões como a Diversificação e o cálculo do Beta e Desvio Padrão do Portfolio foram analisadas a partir da teoria de Harry Markowitz, introduzindo uma comparação dos resultados obtidos com o modelo CAPM, índice de Sharpe [RESULTADOS] O resultado obtido mostra que há uma grande discrepância nos retornos obtidos pelas diversas carteiras montadas, sendo que a carteira Top 5 obteve um retorno médio acumulado nos 5 anos pesquisados de 589,7% contra 398,8% da TOP 10, 118,7 do índice Ibovespa, 122% da Bottom 10 e 97% da Bottom 5 . [CONCLUSÃO] De acordo com a metodologia estabelecida e com a avaliação dos testes estatíticos e financeiros estabelecidos, a abordagem efetuada é de extrema relevância no que diz respeito à avaliação de alternativas de aplicação de recursos pelo investidor. Muito embora o resultado obtido seja satisfatório para o período observado, é importante atentar que questões econômicas e políticas possuem um alto grau de correlação com a política de dividendos e, portanto, o investidor deve avaliar tais pontos antes de tomar sua decisão.

Departamento: 

CFC

Anexos: